暨景林珞珈金融论坛——2023春季宏观Workshop

主办单位：武汉大学金融发展与政策研究中心、经济发展研究中心，经济波动与增长论坛

承办单位：武汉大学经济与管理学院金融系

一、议程

时间：2023/3/18          场地：文理学部教6-307

联络人：武汉大学金融系熊  琛，xiongchen@whu.edu.cn

武汉大学金融系杨中超，zcyang.ems@whu.edu.cn

二、其他点评嘉宾与支持期刊

其他点评嘉宾（拼音排序）：姜鲁南（河大）、李博（北大）、李戎（人大）、汪意成（北大）、许志伟（北大）、薛涧坡（厦大）、张圣醒（北大）

支持期刊（按期刊拼音排序）：北京大学《经济科学》，清华大学《经济学报》，北京大学《经济学（季刊）》，中国人民大学《经济理论与经济管理》，武汉大学《经济评论》，南开大学《南开经济研究》，厦门大学《中国经济问题》

三、报告人及文章摘要

1. 谭小芬

个人简介：金融学教授，博士生导师，美国哥伦比亚大学访问学者，中国社会科学院博士，国家社会科学基金重大项目首席专家、国家自然科学基金重点项目首席专家和教育部哲学社会科学后期资助重大项目首席专家，“教育部新世纪优秀人才支持计划”入选者，北京市高等学校青年教学名师，中央财经大学“龙马学者”特聘教授（2020-2022年）。兼任中国金融40人论坛青年会员、中国金融学会理事、中国世界经济学会理事、中国社会科学院金融研究所学术委员会委员和职称评审委员会委员，中国社会科学院发展研究中心资深特约研究员、盘古智库学术委员会委员、人大复印报刊资料《金融与保险》《投资与证券》《财政金融文摘》编委、《金融评论》编委、《第一财经》特约评论员。在《经济研究》等顶尖经济学期刊发表论文160余篇，出版专著6部，发表财经评论文章100余篇。

论文题目：资本涌入和企业金融化

文章摘要：本文基于47个国家和地区2000至2021年的非金融企业数据，考察资本涌入对金融化水平的影响。研究发现：当一国面临大规模资本涌入时，该国企业的金融化水平会提升，进一步研究发现股权资本涌入和债券资本涌入均会提升企业的金融化水平；具体来看，资本涌入是通过资产价格渠道、信贷渠道和风险传导渠道来对企业的金融化水平产生影响；在金融市场发展程度高、外汇市场压力小的国家其影响作用更为明显，宏观审慎政策针对股权资本涌入对金融化提升的抑制作用更明显；资本涌入发生后的企业金融化动机有“蓄水池”和“实体投资转移”两种；最后，持续时间越长的资本涌入对金融化水平的提升作用越明显，资本涌入之后如果发生资本逆转，对金融化水平的提升具有一定的持续性。本文为极端资本流动对微观层面金融风险的影响提供了直接的证据，对我国深化金融市场开放及防范外部风险具有重要的现实意义。

2. 张仁斌

个人简介：张仁斌，山东大学经济学院金融系助理教授。2020年毕业于巴塞罗那自治大学，获经济学博士士学位，研究方向主要包括：宏观经济学和宏观金融学。研究成果发表在Journal of Monetary Economics、Journal of Economic Behavior and Organization。

论文题目：The Return of Greenspan: Mumbling with Great Incoherence

文章摘要：Conventional wisdom regards a reduced aggregate noise as welfare impro-ving. This study demonstrates that increased transparency regarding the unobserved state of the economy may reduce social welfare owing to the presence of nominal rigidity. On the one hand, costly business cycle fluctuations and price dispersions arising from nominal rigidity are muted in a noisy economy. On the other hand, an economy with less transparency suffers from efficiency losses due to inefficient coordination in pricing decisions. Monetary policy affects the tradeoff, and thus interacts with communication policy. We characterize the conditions under which more transparency reduces social welfare.

3. 张同斌

个人简介：西班牙巴塞罗那自治大学博士毕业，现任上海财经大学高等研究院助理教授，研究领域为宏观经济学，金融经济学，中国经济。研究成果发表于Journal of Economic Dynamics and Control、Journal of Economic Behavior and Organization等权威期刊，参与国家自然科学基金应急项目，专项项目。

论文题目：“房住不炒”的宏观经济学分析——基于投机性预期的政策规则

文章摘要：本文从投机性非理性预期的视角出发，分析“房住不炒”的宏观经济学逻辑、基于学习效应的投机性预期造成房价持续上涨的内生机制及其对宏观经济周期的影响，并进一步探讨政策应对措施。本文发现投机性预期会使得房屋价格脱离其居住价值过度波动，产生投机性泡沫，进而放大宏观经济周期。而房地产市场的过度繁荣会抑制消费，挤出实体部门的产出，造成宏观经济脱实向虚。进而，本文发现引入逆周期调节的房地产税可以有效的抑制房地产市场投机行为，达到稳地价、稳房价、稳预期的目标，使得房屋回归其居住属性，防止经济脱实向虚。

4. 张罡

个人简介：Dr. Gang Zhang is an Assistant Professor of Economics at CKGSB. He received his Ph.D. in Economics from the University of Virginia in 2018. Previously, he worked in the Triangle Census Research Data Center, the Inter-American Development Bank, and the Federal Reserve Bank of Kansas City, and visited at the Hong Kong Institute for Monetary and Financial Research.

论文题目：Entrepreneurship and Financial Deregulation

文章摘要：We quantitatively analyze the short and medium-term effects of the US inter-state banking reform on entrepreneurship and welfare. Our model economy with firm dynamics and endogenous market structure for the banking industry can account for the creative destruction and improvement in labor allocations. Following the reform, more banks enter into local markets, extend credit access to the potential entrance, and charge for a lower interest rate due to fiercer competition, which further induces more new entrants and increases wages. Furthermore, with a higher wage, new entrances are more productive, while less productive incumbents exit. Labor reallocates from the latter to the former. However, five years after the reform, the growth in the new entry of banks and productive entrepreneurs substantially slows down, and the economy gradually converges to the new balanced growth path. We find that the overall welfare gain is 15%, and the productivity increases by 17%, 20 years from the launch of the reform. Last, using the US census data, we find consistent results with our model prediction.

5. 李明浩

个人简介：李明浩是北京大学国家发展研究院的助理教授。主要研究领域是宏观经济学和货币经济学；他的研究兴趣集中在货币政策的传导机制，以及宏观经济中的信息摩擦。目前主持一项国家自然科学基金青年基金。

论文题目：货币政策冲击与金融机构信贷扩张——货币政策在信贷渠道传导中的实证研究

文章摘要：信贷渠道是我国货币政策传导的重要途径。本文利用中国金融基础信息数据库中最大的400家（超过新发信贷总额90%）金融机构的新发信贷数据，研究我国货币政策传导的信贷渠道，以及该渠道在不同企业和不同金融机构间的异质性及分配效应。我们发现，扩张型货币政策冲击会引起经济中总体新发信贷增加；该冲击对不同企业新增信贷的效果不同：中小企业得到新发信贷的增长率要高于大企业。我们探讨了该现象背后的机制，我们发现：中小企业的新增贷款主要来自于小银行，而小银行有着更低的流动性和更多的不良贷款。扩张型货币政策冲击后，风险水平更高的小银行有动机发放更多的贷款。央行在制定货币政策时，应将该分配效应纳入考量，创新货币政策工具，从而提高货币政策的有效性。

6. 何超

个人简介：超博士毕业于 University of Wisconsin-Madison，获经济学博士学位。现任职于华东师范大学大学，为助理教授。何超博士的主要研究领域为宏观经济学，尤其关注货币和银行方面的理论研究，其成果发表在Review of Economic Dynamics、Journal of Money, Credit, and Banking和Journal of Economics等学术期刊上。

论文题目：A Mini HANK Model

文章摘要：The Heterogeneous Agent New Keynesian (HANK) model demonstrates the importance of incorporating uninsurable income shocks and liquid assets in understanding the effects of monetary policy. This paper presents a parsimonious extension of the standard NK model to incorporate these two features. Unlike the HANK model, we use a quasilinear utility structure to make the distribution of liquid asset degenerate a la Lagos and Wright (2005), so we can solve the model with first-order perturbation methods applied in standard representative-agent models in discrete time. But like the HANK model, our model is also able to capture consumers' heterogenous responses and to generate large effects from interest rates to consumption through the indirect (general-equilibrium) channel.

7. 潘敏

个人简介：略

论文题目：“双循环”新发展格局的构建与中国经济安全——基于宏观经济韧性的视角

文章摘要：统筹发展和安全，是构建“双循环”新发展格局的核心要义，而宏观经济韧性不仅是一国经济安全的重要组成部分，更影响着经济的高质量发展和长期增长趋势。本文通过构建小型开放经济动态随机一般均衡模型，针对双循环新发展格局构建过程中的不同经济特征，基于宏观经济韧性的视角，从脉冲响应和经济韧性测度两个方面模拟分析了中国经济面对国外技术封锁下的负向技术冲击、贸易保护主义下的国外需求冲击、发达经济体货币政策调整下的金融市场冲击和全球新冠疫情持续蔓延下的国内需求冲击等四类外生冲击下，国内大循环、国际大循环和国内国际双循环三种不同新发展格局形成情形下我国宏观经济应对外部冲击的抵御能力和恢复能力，考察了新发展格局构建对中国经济安全的影响。研究表明：“国内大循环”提高了宏观经济对外部冲击的抵御能力，而“国际大循环”加快了宏观经济遭受冲击后的恢复速度，两者相互促进构成的“国内国际双循环”新发展格局则同时从抵御能力和恢复速度两个方面提高了宏观经济韧性。但值得注意的是，在“国内国际双循环”新发展格局中内需不振将对宏观经济造成持久而显著的负面影响，可见稳定内需对于保障短期经济安全稳定和中长期经济高质量发展具有至关重要的战略地位。