负利率是一种极具争议的货币政策，尽管目前已有多个国家在实施负利率，但其政策效果尚待严格检验。本文基于欧元区主要国家2003年1月至2015年12月的数据，使用面板向量自回归渊（PVAR）的方法分析了欧洲央行货币政策的实施效果。结论显示，调低利率的货币政策在危机中效果并不理想，负利率难以达到促进经济复苏与消除通缩的作用，比较而言扩充流动性的货币政策效果更显著；欧洲央行的宽松货币政策对经常项目顺差国产生了较好的影响，但逆差国需要更艰苦的结构调整与自身改革才能解决问题。虽然突破零利率下限约束的负利率被视为是一种对传统利率理论的野“创新”，但整体来看实施效果并不尽如人意；货币政策需要与财税政策和产业政策协调，才能充分发挥宏观调控职能，才能为促进经济复苏与结构调整营造良好的金融与货币环境。——《国际金融研究》2018年03期