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黄宪:货币政策结构效应研究—基于中国信贷传导渠道的视角

来源: 发布日期:2015-4-2 22:32:40 编辑: 访问次数:
    黄宪教授和研究生沈悠合作,对中国货币政策是否存在结构效应进行了研究。长期以来,经典理论的共识认为,货币政策调控对经济总量指标,如GDP和CPI产生影响,而财政政策对结构调整有效。然而近年来中国与国外央行都对在对宏观经济调控中都强调和采取了所谓结构性调整政策,在中国被称之“定向调控”。到底货币政策的结构性调整有没有效果、或效果如何,值得研究。该研究运用马尔科夫区制转换向量自回归模型对我国货币政策是否存在结构效应进行了分析,探讨了货币政策在不同经济周期下的实施,对具有不同资本敏感性的各产业效应及其强度。研究结果显示,中央银行的宏观调控货币政策不仅具有总量效应,而且通过银行信贷渠道具有结构效应,这一效应在不同的经济周期下呈现出明显的非对称性。但必须强调的是,这个结构效应不完全取决于央行货币政策的力度和方向,而与各产业内部生产要素更加相关。这一研究结论不仅丰富了对货币政策效应的解释,对金融加速器理论也给与了必要的补充。本文据此提出,我国货币当局应当关注各产业内资本等要素对货币政策的敏感度,把握好货币政策调控的频度和力度,兼顾发展宏观经济和优化产业结构两个方面的政策目标。
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