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黄宪:中国社会融资规模可控性研究

来源: 发布日期:2015-4-2 22:31:45 编辑: 访问次数:
    黄宪教授和研究生刘建伟合作, 从“本源论”的视角,对“中国社会融资规模可控性”问题进行了系统研究。该研究的基本内容和结论是:金融环境的变化使得数量型货币政策的代表性中介目标——货币供应量的调控效果备受质疑,但一直苦于没有理想的指标来替代它。中国货币当局公布的社会融资规模给学术界和实务界带来了使用更加合理金融中介目标的希望。尽管该指标较好地满足了作为货币政策中介目标的可测性、相关性要求,但对它的可控性却一直存在很大的争议。本研究借鉴许多经典理论在面对复杂现象研究时所采取的“以追根溯源来究其本质”的范式,提出了对社会融资规模的可控性探索,应以基础货币为本源的研究起点的思路。然后运用经典货币经济学理论对社会融资规模的形成和变化机理进行分析和推理,得出了从基础货币和融资杠率的角度可以实现对社会融资规模相对控制的逻辑结论。我们对该分析结论的相关理论假说进行了实证检验,实证的结果也强烈支持基础货币与社会融资规模总量和变动趋势之间存在稳定的关系。本研究的最大贡献在于,证明了通过控制基础货币、从而可控制社会融资规模的总量和变动的趋势,但对其波动性却不能完全控制的结论。本文因此提出,只有实现了货币当局和监管当局的高度协调合作,才能真正实现对社会融资规模的控制,也才能逐步将社会融资规模或新的宽口径宏观金融指标上升到金融宏观调控中介目标的地位。
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