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马理、赵淼和何梦泽:社会融资规模是恰当的货币政策中介目标变量吗?——基于SVAR模型的数据分析与传导效果检验

来源: 发布日期:2015-3-25 19:33:04 编辑: 访问次数:

    本文在常规使用的货币供应量与利率的基础上,将社会融资规模添加进货币政策的中介目标变量体系,在理论界与实务界是一个有争议的研究课题。本文基于中国的宏观经济数据,运用结构向量自回归(SVAR)的技术方法,实证检验并评估比较了社会融资规模、货币供应量与市场利率等中介目标变量,对货币政策操作工具的脉冲响应以及对物价水平与经济产出的影响。结论显示,社会融资规模、货币供应量、市场利率与经济变量的相关性都比较好;但是社会融资规模对操作工具的脉冲响应更加稳定,冲击效果更大;市场利率对最终目标的影响更加显著。而且在经济异质型地区,各中介目标变量体现出了差异化的传导效果。为了达到精确调控的目标,货币政策中介目标变量应相互协调并与其他宏观政策配合使用。

《金融理论与实践》2015年第3期

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